Finance Introduction

管理财富是一种能力，希望通过本书，读者能够了解基本的经济常识，拥有管理财富的能力.

本书将会包含以下内容：

• 股票
• 货币
• 外汇
• 期货

金融简介

管理财富是一种能力，希望通过本书，使读者能够了解基本的金融常识，学习到管理财富的能力。

什么是金融

金融学（Finance）常常与经济学（Economics）联系在一起，他们之间有密切的关系也有不同之处。

经济学是一门对产品（服务）的生产、分配以及消费进行研究的社会学科，由于其研究的面很广，所以一般不针对具体实用的经济学科领域，主要偏向理论型的研究。

金融学发端于经济学，但如今已经从经济学中相对独立出来，它对金融货币流通市场上的经济活动进行研究，如货币、证券、保险、投资等。

本书主要介绍的是，银行、证券或保险从业者从市场主体募集资金，并借贷给其他市场主体的经济活动，以及在这个过程中，投资如何产生价值的变化。

金融学

金融市场具有以下功能：

• 调剂资金：企业融资
• 跨期消费：个人信贷
• 风险管理：衍生产品/资产证券化

金融并不创造价值，但可以提高效率。

资金融通可以通过：

• 直接金融：供给方达到需求方
• 间接金融：通过金融机构

为什么中国的P2P机构大部分是违法的

P2P机构本身强调自身作为一个平台，直接撮合供给方和需求方，但事实上，供给方并不了解需求方，或者需求方并不是真实存在的，P2P机构吸收资金形成了资金池，此时P2P机构扮演了银行的角色，但是并没有受到同等程度的监管。

间接金融的优势包括：

• 降低交易成本
  • 专业运作
  • 规模经济
• 降低投资者风险
  • 风险分担
  • 多样化投资

根据资金融通的时间，金融市场可以分为：

• 货币市场：一般为短期
• 资本市场：一般为长期

金融市场可以分为：

• 一级市场（发行市场）
• 二级市场（交易市场）

二级市场包括：

• 场内市场（交易所）：投资者直接交易，如纽交所
• 场外市场（柜台交易，OTC）：通过交易商交易，如纳斯达克

市场中的投资中介机构主要包括

• 财务公司：（中国的财务公司一般服务于集团内部）
• 共同基金（Mutual Fund）：向社会投资者公开募集资金，由基金经理管理
• 货币市场共同基金：主要在货币市场上进行运作的共同基金
• 投资银行：在一级市场协助发行股票或债券

货币

货币的三个职能：

• 交易媒介
• 记账单位
• 价值储藏

我国的货币层次划分：

• M0：流通中的现金
• M1：M0 + 单位活期存款
• M2：M1 + 储蓄存款 + 定期存款 + 其他存款

从图表可以看出，M2 与 GDP的相关性更强。

金融机构（包括货币基金）持有的存款并不统计成为货币，但余额宝内的货币基金实际的流动性几乎等同于M0。现金进入余额宝，导致统计得出的货币供应严重不足，因此货币基金所持有的资产目前被纳入M2。

社会融资总量（规模）包括直接金融和 M2（只统计间接金融）。

利率

不同时间点的金额不能比较大小，必须根据利率对未来的现金流进行贴现得到其现值。

根据复利，未来现金流的现值可以按照以下公式计算：

$$PV = \frac{CF}{(1+i)^n}$$

• PV 现值 (present value)
• CF 终值/现金流 (cash flow)
• i 利率

四种现金流的基本形式

• 普通贷款：期末本息
• 息票债券：期中利息，期末本金
• 固定支付贷款：等额本息（年金）
• 贴现发行债券：期始利息，期末本金

到期收益率是使资产的当前价值与未来回报的现值相等时的利率

对于息票债券，利率上涨，债券价格下跌

• 如果债券价格等于债券面值相等，则到期收益率等于票面利率
• 如果债券价格大于债券面值相等，则到期收益率小于票面利率
• 如果债券价格小于债券面值相等，则到期收益率大于票面利率

永续债券的到期收益率等于利息除以面值

回报率可以分为两部分

• 当期收益率：利率的
• 资本利得率：资本的增值

期限越长的债券，利率风险越大 期限越短的债券，利率风险越小 持有期等于存续期的债券，没有利率风险

费雪方程式

名义利率等于实际利率加预期通货膨胀

财富管理

tbf!

Others

股权和债权

股权和债权

资产 = 负债 + 股权

债券市场规模一般大于股票市场

债权不承担风险 股权承担风险

过渡状态

• 优先股
• 明股实债（业绩对赌协议）

衍生品

可转让存单

可转让支付命令（NOW）：有利率的支票

债券

国库券（短期一年内）接近于通胀率

国债（一年以上）

地方政府债无担保

欧洲美元（境外美元）：

欧洲货币

外国债券：A国在B国发行的B国货币面值的债券

• 扬基债券
• 武士债券
• 熊猫债券

欧洲债券：A国在B国发行的C国货币面值的债券

个人储蓄

活期（checking account）

储蓄（saving account）

定期

货币市场的优势相对于银行存贷款

• 银行有准备金要求
• 银行的利率管制

美国联邦基金利率（银行间隔夜拆借）

• 为满足准备金要求
• 无抵押
• 无风险
• 流动性好

商业票据

商业票据CP （企业短期债券）

• 期限短（270之内）
• 一般无抵押

中国称为 短期融资券

回购协议

A -> B : A将国债抵押给B，得到资金 A <- B : A向B回购国债，此时B称为逆回购

正回购逆回购需要根据第一笔交易判断

A为商业银行，B为中央银行，央行逆回购则投放货币

规模经济与范围经济（产业链）

利率行为

微观经济学的供需分析

供需曲线：

• 供给曲线为正斜率：价格越高，供给越多
• 需求曲线为负斜率：价格越高，需求越少
• 均衡点：两条曲线的交点

影响需求曲线的因素：

• 财富：正
• 预期利率：负
• 预期通胀率：负
• 风险：负
• 流动性：正

影响供给曲线的因素：

• 预期收益：正
• 预期通胀率：正
• 政府赤字：正

经济扩张周期，一般认为利率升高。

• 古典学派：市场万能，货币中性（无用），投资等于储蓄
• 凯恩斯学派：市场会失灵，政府必须介入

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管理财富是一种能力，希望通过本书，读者能够了解基本的经济常识，拥有管理财富的能力

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管理财富是一种能力，希望通过本书，读者能够了解基本的经济常识，拥有管理财富的能力

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管理财富是一种能力，希望通过本书，读者能够了解基本的经济常识，拥有管理财富的能力

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管理财富是一种能力，希望通过本书，读者能够了解基本的经济常识，拥有管理财富的能力

股票

股票是一种有价证券，是股份公司为筹集资金发给投资者作为公司资本部分所有权的凭证。

不同于普通的借债，购买股票后我们成为公司的股东，股东可以获得股息（分红），并分享公司成长或交易市场波动带来的利润，但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。

盈利方式

我们提到，股东可以获得股息，也可以通过股票价格的变化进行盈利。

股息一般是在公司运营情况良好的情况下，由董事会决定对股东进行发放，当然董事会也可以决定将该年度对利润投入到新一年的。成熟的股票市场中，一般通过股息进行盈利。

在中国的 A 股市场，每年派发股息的公司较少，参与者一般通过买卖股票进行盈利。值得注意的是，股票买卖是一场零和博弈，即买卖参与者有输有赢，最终损失总量等于获益总量。

• 买多

  低价买入，高价卖出，其中的差额即为利润，中国的股票市场只支持买多。

• 买空

  高价借，低价还。国外的股票分析公司会对上市公司进行全方位的评估，一旦发现上市公司存在违规行为，则高价买空股票，披露违规行为，等待股票价格下跌后完成做空。

股价变化

既然我们主要通过股票价格变化进行盈利，那么我们就需要了解股票价格是如何变化的。

首先我们需要知道，所有股份有限公司都可以公开发行股票，但是已发行的股票必须经过股票上市行为才能进入证券交易所公开交易，即只有上市公司的股票才可以公开、自由地在证券交易所买卖。

在中国，股份有限公司需要提出上市申请，被批准后才可以成为上市公司，在美国，上市属于注册制，即经过注册即可上市。

根据公司是否已经上市，股票交易的场所分为一级市场和二级市场。

一级市场(发行市场)指股票处于招募阶段，正在发行，不能上市流通的市场。

二级市场(流通市场)指股份公司的股票发行完毕后上市可以进行买卖的市场，例如证券交易所。

股票发行

在股票发行阶段，股票发行公司会聘请股票承销商作为财务顾问，协助其完成上市流程，确定发行价格，并进行股票销售。

在境外，承销商会根据投资者报价结果，结合自己的经验确定一个比较合理的发行价格。在境内，承销商一般根据投资者报价结果，结合法律规范确定一个发行价格。在承销商预留了一部分股票的情况下，个人也可以申购新上市的股票，如果申购数量大于可购买的数量，则抽签决定是否申购成功。

2014年1月12日，中国证监会曾紧急发布《关于加强新股发行监管的措施》，明确发行人确定所属行业，并选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。

我们知道市盈率=股价/每股收益，那么股价就等于市盈率×每股收益，所以上市的股价都是市盈率x公司对应的每股收益，就是当天上市发行价，因为市盈率被政府可以压低，所以一上市就遭到爆炒。

股票流通

股票进入二级市场后，即可进行交易流通。在上海证券交易所和深圳证券交易所，每天的交易时间分为集合竞价时间和连续竞价时间。

集合竞价与开盘价

股票的每日开盘价格由集合竞价规则确定，在集合竞价时间，买家可自由申报买卖价格，在集合竞价结束时，系统将确定一个开盘价格，此价格可以实现最大的成交。申报当中，高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交，与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。

当由两个以上申报价格符合上述条件的，沪市和深市有更复杂的规则来确定最终的开盘价格。

连续竞价与盘中价格

在连续竞价时间，买家买家分别申报买卖价格，系统对所有的买入价格和卖出价格降序排序，放入价格表中。如果某个卖出订单的申报价格低于买入价格，则交易达成，二者的平均值成为成交价格。

下面的表格显示了最低的五个卖出价格和五个最高的买入价格，卖一显示卖家希望以 12.26 的价格卖出 1 手股票，买一显示买家希望以 12.24 的价格买入 10 手股票。

如果此时出现一张购买申报单，希望以 12.30 的价格买入 100 手股票，系统会比较当前的最低卖价，发现申报的买入价格高于此卖出价格 12.26，因此完成 1 手的股票交易，股票的最新价格更新为 12.28。此时申报单中仍有 99 手买入申请没有完成，系统继续比较当前的最低卖价，发现申报的买入价格高于此卖出价格 12.28，因此完成 5 手的股票交易，股票的最新价格更新为 12.29。申报单中仍有 94 手买入申请没有完成，但之后没有低于该申报价格的卖出报价，因此交易停止，报价表更新为下表。

基本术语

链接：https://www.zhihu.com/question/37054230/answer/373072518

1、内外盘内盘：以买入价成交的交易，成交数量统计加入内盘。外盘：以卖出价成交的交易。成交的数量量统计加入外盘。内盘，外盘这两个数据大体可以用来判断买卖力量的强弱。若外盘数量大于内盘，则表现买方力量较强，若内盘数量大于外盘则说明卖方力量较强。

2、多头空头多头：指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。空头：空头是投资者和股票商认为现时股价虽然较高，但对股市前景看坏，预计股价将会下跌，于是把借来的股票或者是原有持仓及时卖出，待股价跌至某一价位时再买进，以获取差额收益。

3、涨停跌停涨跌停板是证券管理部门为了防止过度的投机而采取的一种措施，是指一只个股每天的最大涨跌幅度不能超过前一交易日的百分比。普通的股票最大涨跌幅为前一交易日的10%。新股上市首日不设涨跌幅限制。

4、洗盘：投机者先把股价大幅度杀低，使大批小额股票投资者(散户)产生恐慌而抛售股票，然后再把股价抬高，以便乘机渔利。

5、回档：在股市上，股价呈不断上涨趋势，终因股价上涨速度过快而反转回跌到某一价位，这一调整现象称为回档。一般来说，股票的回档幅度要比上涨幅度小，通常是反转回跌到前一次上涨幅度的三分之一左右时又恢复原来上涨趋势。

6、反弹：在股市上，股价呈不断下跌趋势，终因股价下跌速度过快而反转回升到某一价位的调整现象称为反弹。一般来说，股票的反弹幅度要比下跌幅度小，通常是反弹到前一次下跌幅度的三分之一左右时，又恢复原来的下跌趋势。

7、跳空：指受强烈利多或利空消息刺激，股价开始大幅度跳动。跳空通常在股价大变动的开始或结束前出现。

8、补空：是空头买回以前卖出的股票的行为。

9、阻力线与支撑线阻力线：股市受利多信息的影响，股价上涨至某一价格时，做多头的认为有利可图，但实际却有大量卖出，使股价至此停止上升，甚至出现回跌。股市上一般将这种遇到阻力时的价位称为关卡，股价上升时的关卡称为阻力线。支撑线：股市受利空信息的影响，股价跌至某一价位时，做空头的认为有利可图，大量买进股票，使股价不再下跌，甚至出现回升趋势。股价下跌时的关卡称为支撑线。

10、在股票名称前冠以“ST”的股票表示该上市公司最近两年连续亏损，或亏损一年，但净资产跌破面值、公司经营过程中出现重大违法行为等情况之一，交易所对该公司股票交易进行特别处理。股票交易日涨跌幅限制5%。

11、金叉死叉黄金交叉(金叉)：指短期移动平均线向上穿过中期移动平均线或短期、中期移动平均线同时向上穿过长期移动平均线的走势图形，表示股价将继续上升。死亡交叉(死叉)：指下降中的短期移动平均线由上而下穿过下降的长期移动平均线，这个时候支撑线被向下跌破，表示股价将继续下落。

一手就是100股。股票买卖原则上应以一手为整数倍进行。如买100股,5200股等。不能填买入150股,3120股。但由于配股中会发生不足“一手”的情况,如10送3股,您有100股,变为130股,这时可以卖出130股。也就是说,零股不足“一手”可卖出。

T+1T是英文Trade(交易的意思)的第一个字母。目前沪深两所规定,当天买进的股票只能在第二天卖出,而当天卖出的股票确认成交后,返回的资金当天就可以买进股票。此交易规则简称为T+1。如您今天买进深发展100股,只能明天卖出。如果您明天卖出深发展100股并卖出的股票确认成交后,返回的资金您当天马上又可以买进该股或其他股票。

基本技术指标

15.46 为目前该股票每股的市场价格，也就是你买入一股所需要支付的钱，每支股票一次至少交易100股=1手。

注意15.46为市场价格而不是账面价值（账面价值=公司净利润/普通股数量），市场价格可能高于账面价值也可能低于账面价值。

0.07为现在的价格减去平盘价（也就是昨收盘）的价格，这只股票昨日收盘价15.39，故15.46-15.39=0.07.0.45%为涨跌百分比，等于实际涨跌额除以平盘价。

（15.46-15.39）/15.39=0.45%。

②高：表示当日开盘后波动时出现的最高价格。

③低：表示当日开盘后波动时出现的最低价格。

④开：表示当日开盘价格。

⑤换：换手率，也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。换手率越高，表示股票流通性越强，市场越活跃。

⑥量: 量比,是衡量相对成交量的指标。它是指股市开市后平均每分钟的成交量与过去5个交易日平均每分钟成交量之比,即量比=（现成交总手数 / 现累计开市时间(分) ）/ 过去5日平均每分钟成交量。量比反映的是当前盘口的成交力度与最近五天的成交力度的差别，这个差别的值越大表明盘口成交越趋活跃。

⑦额：今日内外盘买卖均价成交的总金额。

均线MA5（灰色线）：5日均线，数值是最近5日收盘价的平均值。但如果是在开盘状况下，前四天是取收盘价，而当天的数值取的就是当时的市场价格，所以此时数值可能一直在变化。同理MA10（紫色线）为10日均线，MA20（黄色线）为20日均线，MA30（蓝色线）为30日均线。

4、成交量。成交量为股票买卖双方达成交易的数量，是单边的，例如，某只股票成交量为十万股，这是表示以买卖双方意愿达成的，在计算时成交量是十万股，即：买方买进了十万股，同时卖方卖出十万股。

市盈率市盈率反映了一个公司股价与其每股税后利润的关系,其计算公式是该公司股价收盘价与该公司每股税后利润(每股收益)之比。由于股价每天都在变化,而每股收益一年只计算一次。再加上有不流通股的问题,所以用市盈率作为惟一衡量股市的标准是不科学的。此外,亏损股不计算市盈率。市盈率按调整的每股收益计算市盈率是一个动态指标,一是每日收市价在变化；二是上市公司送配股后,股本发生变化,因此,每股收益也要变化。所以市盈率计算应随时按新调整的每股收益调整。市净率股票净值即资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目合计,也称净资产。用净值除以公司股本总额,则得出每股净值。每股净值是计算市净率的基础(市盈率用每股收益),即市净率等于当日收市价除以每股净值。市净率指标更实在反映了股东的权益。因为每股净资产还包括了股东对公司净资产的拥有权益,比市盈率中每股收益反映的更全面。因此,有一定的参考投资价值。所以,投资者在关心市盈率的同时,也要关注市净率。

ST：2003年5月8日开始,警示退市风险启用了新标记，根据此规定,存在退市风险的公司股票简称前均冠以ST标记,目的是使股民能够非常容易地区分哪些股票存在退市风险,哪些不存在退市风险,便于作出投资决策。在退市风险警示期间,股票报价的日涨跌幅限制为5%。股权登记日股票买卖是时刻进行的,因此股民持股也是经常更换,上市公司如果给股民分红、送股、配股时,必须要确定股民持股的日期。否则无法确定给谁分红。因此确定某一天为基准日就是股权登记日。如果您在除权、除息日将股票卖掉,仍可以参加分红。

除息和除权(XD,XR,DR)除息英文是EXCLUDE DIVIDEND,简称XD。除权英文是EXCLUDE RIGHT,简称XR。如果又除息又除权,则英文简称为DR。

交易量

交易量是股票交易的重要指标，在之前股价变化的章节我们介绍了，股票的分时图可能会被庄家利用，使得新手错误地判断涨跌信号，本章我们一起学习一下如何通过交易量解读真实的涨跌信号。

看成交量要结合价格所处的位置，高位和低位的意义是不同的；

上涨放量是真涨

放量，成交量放大。成交量的放大源于多空双方意见的分歧，有人看多，也有人看空。看多者买入，看空者卖出，这样就会有成交。多空双方分歧增大，那成交量就会放大。

上涨放量——是指成交量大幅增加的同时，股价也同步上涨的一种现象。也称之为量增价涨。上涨放量一般发生在趋势转折的拐点处。多空双方搏杀激烈程度的体现。

放量上涨形成原因：

放量上涨一般是股价长期处于低位状态，也就是说，有很大部分筹码都在高位套牢了，那些持有资金准备买入的投资者仅占小部分，之所以能出现大的成交量唯一解释就是残存主力的对倒，他们为了吸引更多资金进场跟进，就算这时候基本面有利好出现，大的成交量也有可能会使主力所释放的，因为利好消息出台，并不会使上方大量套牢盘割肉放血。

所以，底部放量上涨一般都是主力所为，说明庄家开始向上炒作，开始大幅拉升，短期内股价会有较大涨幅。

上涨过程中，总会不断遇到上一波走势中还没有平掉的亏损盘。他们大多都等着解套呢。大多数时候，他们很分散，每一个价位上的亏损多头都较少，只需要少量的成交量就可以全部吃掉他们的卖单，即使有少量残余也力量太小不足为虑。所以，这里不会出现很大的成交量。但是，如果这些亏损盘十分集中，就构成了重要的压力位。待解套的亏损盘很多，这是引发较大成交量的基础，但是不一定会放量。如果价格的上涨不是由主力推动，多头的力量由于分散而变得薄弱，很难真正突破这些重要的压力位。不知道大部分假突破是不是这样来的。时间持续很短，很多亏损盘都还没平掉，所以不一定放量。如果走势是由主力推动，主力一定会尽可能多的吃掉这些亏损盘，否则不利后市拉升。这自然触发了大成交量。这就是为什么说突破一定要放量，否则极有可能是假突破，因为不放量前面的亏损盘都还在呢。

下跌放量是真跌

下跌放量就是暴跌，是一个危险信号。说明下跌动能强，一般是有重大利空消息出现之后会出现放量下跌，这是不太理智的抛售行为。

下跌伴随着成交量放大，持有的人着急卖股了结获利，接盘的人被前期涨幅吸引来接盘，但是由于卖货的人比买货的人更加主动出手，导致阴线出来，甚至放量大阴线出来。所以，放量下跌尤其是K线高位的放量下跌，可以认为日内必定不是短线低位，肯定会有更低价格。可知，下跌放量是短线出局波段时机。

上涨缩量是诱多

与放量上涨刚好相反，股票价格上涨，但是成交量却越来越小。该形态出现在上涨中途和下跌中途。

（1）上涨中途

当股价从低位开始上涨并且出现缩量上涨时，就说明主力已经完成建仓，开始进入拉抬股价，并且所有均线呈现上升状态。这时可以及时参与。

（2）下跌中途

股价开始由高位下跌后会在下跌一段时间后出现缩量上涨。这是由于股价跌幅过大，主力没在高位完全卖出。这时候主力使用较少的资金就能将股价再次拉起，制造出上涨假象，借此诱骗散户购买股票，以达到出货目的。这时候散户就要回避参与了，并且及时卖出手中的股票。缩量上涨后股票又会继续下跌。

缩量上涨，投资者看好后市，只有人买，没人卖，所以急剧缩量。中低位的缩量上涨应该坚决跟进，坐等获利。而高位缩量上涨就意味着滞涨，这是就要逐步减仓。

上涨过程中，总会不断遇到上一波走势中还没有平掉的亏损盘。他们大多都等着解套呢。大多数时候，他们很分散，每一个价位上的亏损多头都较少，只需要少量的成交量就可以全部吃掉他们的卖单，即使有少量残余也力量太小不足为虑。所以，这里不会出现很大的成交量。但是，如果这些亏损盘十分集中，就构成了重要的压力位。待解套的亏损盘很多，这是引发较大成交量的基础，但是不一定会放量。如果价格的上涨不是由主力推动，多头的力量由于分散而变得薄弱，很难真正突破这些重要的压力位。不知道大部分假突破是不是这样来的。时间持续很短，很多亏损盘都还没平掉，所以不一定放量。如果走势是由主力推动，主力一定会尽可能多的吃掉这些亏损盘，否则不利后市拉升。这自然触发了大成交量。这就是为什么说突破一定要放量，否则极有可能是假突破，因为不放量前面的亏损盘都还在呢。

下跌缩量是洗盘

缩量下跌，最常见的就是上涨过程中的调整，缩量调整到均线是很好的买点。

对于个股来说，出现缩量下跌，说明庄家为了吸货，打压股价，但是股票成交量不大，说明散户吸收，那么庄家将会拉升股票，以便吸货；市场进入熊市，阴跌不止，离场观望，切勿抄底。

出现缩量下跌一般情况下会止跌，然后进入盘整状态。股价在下跌过程中不放量是正常现象，没有接盘因此抛不出去，也没有人愿意割肉。实盘过程中经常出现无量阴跌天天跌的现象，只有在出现恐慌性抛盘之后，再次放量才会有所企稳。

参考：

http://www.sohu.com/a/141820926_481627

https://www.zhihu.com/question/34829371/answer/60001766

筹码分布

“筹码分布”的市场含义：它反映的是在不同价位上股票的数量。

1.能有效地判断股票的行情性质和行情趋势；

2.能有效地判断成交密集区的筹码分布和变化；

3.能有效地识别庄家建仓和派发的全过程；

4.能有效地判断行情发展中重要的支撑位和阻力位。

筹码转换过程

首先我们需要了解换手率的概念。每次交易成功，即发生了一次换手。比如说,1000万的盘子,前天均价为10元,成交量为200万,也就是20%换手率；昨天以均价11元又成交300万,也就是30%换手率；那前天的200万成交量怎么样了呢？成本分析假定,前天的200万在昨天也以11元被30%换手了,那么,前天以10元成交的成交量还剩了200(1-30%)=140万；若今天以均价12元又成交了400万,同理可算,现在的筹码分布是：10元筹码为200(1-30%)(1-40%)=84万,11元的筹码为300(1-40%)=180万,12元的筹码是400万。

股价的涨跌变化从表面上看仿佛只是股价的变化,但是其内在的本质却是市场中持股者手中筹码的转换变化。一轮行情的上涨与下跌均是由市场中个股筹码在不同价位进行不断转换造成的。要对市场中个股涨跌变化的本质进入深入了解就必须要对筹码转换的过程进行综合分析。

所谓“筹码的转换过程”指的就是市场中持仓筹码由一个价位向另一个价位转换搬运的过程,筹码转换不仅仅描述的是筹码在价格上的变化过程而且筹码数量的转换。在市场中能够造成个股筹码不断转换主要的力量是来自市场中个股背后主家的行为。市场主力的行为将直接影响到股票筹码在不同的价格区域内的转换过程。如果将筹码转换的过程简单的比喻为“筹码搬家”,那么市场主力就是“搬运工”,它们最本质的目的就是在筹码由低到高的搬运过程中赚取利润。

主力的筹码转换

主力完成一轮行情的炒作由以下四个阶段构成：吸筹阶段、洗盘阶段、拉升阶段、派发阶段。

吸筹阶段：此时股票筹码的价格处于相对低位,主力的主要任务是在该区间进行大量的收集廉价筹码。市场主力在该区域所完成建仓量的多少将直接影响到其将来拉升股票高度能力的大小。收集的筹码越多,控盘度越高,市场中的筹码就越少,拉升时的抛压就越轻,最后实现的利润也就越大。反之,收集的筹码越少,控盘度越轻,市场中的筹码就越多,拉升时的抛压就越重,最后实现的利润也就越小。这也就造成了市场主力控盘度的大小与日后股票拉升时的累计涨幅成正比,这就造成了市场中跟庄的散户投资者为什么总是利用各种方法在挖掘具备“低位高控盘庄股”条件的个股。

洗盘阶段：吸筹完毕后市场主力为了将盘面中的中线套牢或着短线跟风的浮动筹码给洗出来必须进行必要的洗盘阶段。洗盘的目的就是为了减少日后拉升过程中的获利抛压及自己显现拉升后的利润最大化。

其实,主力在吸筹阶段及洗盘阶段的整个过程就属于一个筹码转换的过程,这个过程中主要是以市场主力买入,散户卖出为筹码转换的主要转移方向。当主力将这两个过程完成之后在市场条件成熟之后将发动拉升行情,此后筹码转移的方向将相反。

通常主力在吸筹及洗盘阶段时股票的价格总是很疲软,使得投资者心态焦躁而抛出,而当主力进入拉升及派发阶段时股价往往呈现价增量涨以吸引市场投资者跟风派发的目的。

拉升阶段：筹码不断滚动,但是只要是以前累积收集的低位筹码没有向高位移动,那就可以判断主力并没有出货！如果大家发现低位的筹码不断减少,而高位不断出现筹码的累积现象,那就是主力在偷偷排发出货了！

派发阶段：低位筹码向高位移动！

如何有效地测定现阶段持仓成本的分布状况,是进行成本分析的关键所在。这里我们特别讲解一种独特的指标：移动成本分布。该指标通过对股票成交换手的动态分析和研究,透视出股票成本转换的全过程,并形象地标明股票不同时间段不同价位持仓筹码的分布量和变化情况。确切地说它不能称之为指标,因为它没有指标那种确切性,没有指标的交叉、背离及数值信号,它却能以其独特的方式向人们展示股票的成本分布事实,然而这种事实的展示无疑对庄家构成了威胁,却能使投资者有效地研判股票的成本结构,并以此指导自已的实战操作。移动成本分布的移动特性在于,可以选择任意交易日作为测试成本分布的基准点,形象直观地透视出相对于这个测试基准点股票的筹码分布状况；此外,通过不断移动改变测试基准点,动态地透视出各价位持仓量的增减变化,从而全面地透视成本转换的全过程。移动成本分布的独特之处在于强大的透视性,它可以形象而直观地显示股票的成本结构,并将每一个阶段的持仓成本分布变化毫无保留地展示在我们的面前。

筹码分布图

以当前收市价为分界点，白线表示在当前股价下处于亏损的筹码；黄线显示当前股价处于盈利状态的筹码；蓝色线表示市场所有持仓筹码的平均成本。

获利比例指收盘价位以下的成本分布图占整个成本分布图的比例。

某某元处获利盘代表鼠标箭头所指的位置获利盘的比例。

平均成本指50%的成本分布位置的价格。

什么是成本集中度呢，我们以90%的成本要布来介绍一下成本集中度。筹码分布图中去除了90%的筹码后余下的就是10%的筹码，我们把这10%的筹码分成两个5%一个5%是筹码分布图最上面的。另一个5%是筹码分布图最下面的。对于这两个5%筹码就有两上价位，一高一低。这两上价位的差值与这两个价位的和值的比值就是成本集中度。简单来说如果高价位是A低价位是B，那么成本集中度就是A—B/A+B。成本集中度是一个很重要的数值，这个数值理论上在0到100之间。集中度的数值越小表明股票筹码的成本越集中。

火焰山

　　在整个移动成本分布图中,可以显现从股票上市以来的所有筹码的搬移过程,但是,在整个分布图中我们无法得知筹码与时间的关联,无法反映筹码的时间性,也就是无法知道在整个筹码分布中的筹码沉淀情况和筹码活跃情况。

　　为了进一步反映筹码的时间性,就产生了新的移动成本分布——火焰山。在筹码的价格特性以外,引入了筹码的时间特性,以颜色的不同区别不同时间概念的筹码。

　　如下图所示,显示了N日前的成本分布,显示的色彩是由大红色到金黄色,时间越短,颜色越红,时间越长,颜色越黄。需要特别指出的是,由于各个时间段的筹码叠加的原因,所以其色彩图也是叠加的。例如：金黄色的30日前成本区域叠加在了5日前的成本区域上，也就是说，5日前的成本真实的包含区域应当是红色和黄色两种颜色的外廓所包含的区域。我们可以从中得出筹码搬家的大概情况.

远期移动成本分布图（也称火焰山移动成本分布）。

N日前成本*%，表示N个交易日前购买这个股票的资金占总全部成本的比例。越近时间的N日前成本分布比例越高，表示近期买入这个股票的资金越少。

比如，可以用不同颜色显示上市到30周期前的成本分布、上市到60周期前的成本分布、上市到100周期前的成本分布，要注意的是，30周期前的成本分布包含了60周期前的成本分布，因此除了它自身的颜色区域外，还包括60周期前的成本分布颜色区域；而60周期前的成本分布又包含了100周期前的成本分布，如此下去。 白色的表示直到5周期前的成本都没覆盖到的 也就是5周期内的成本范围。

显示了N周期前的成本分布，显示的色彩是由大红色到金黄色，(N越小)时间越长，颜色越红，(N越大)时间越短，颜色越黄。需要特别指出的是，由于各个时间段的筹码叠加的原因，所以其色彩图也是叠加的。

5日内成本是说最近5个交易日购买这个股票的资金占全部成本的比例。越近时间的筹码分布比例越高，表示近期买入这个股票的资金越多。

比如，可以用不同颜色显示5周期内的成本分布、20周期内的成本分布、60周期内的成本分布，要注意的是，20周期内的成本分布包含了5周期内成本分布，60周期内成本分布又包含了20周期内的成本分布。 白色表示100周期前的成本。

显示了N周期内的成本分布，显示的色彩是由浅蓝到深蓝，时间越短，蓝色越浅，时间越长，蓝色越深，也需要提醒的是，由于各个时间段的筹码叠加的原因，所以其色彩图也是叠加的。

技术总结

• 单峰密集

单峰密集是移动成本分布所形成的一个独立的密集峰形，它表明该股票的流通筹码在某一特定的价格区域充分集中。单峰密集对于行情的研判有三个方面的实战意义：

* 当庄家为买方股民为卖方时，所形成的单峰密集意味着上攻行情的爆发

* 当庄家为卖方股民为买方时，所形成的单峰密集意味着下跌行情的开始

* 当庄家和股民混合买卖时，这种单峰密集将持续到趋势明朗

正确地研判单峰密集的性质是判明行情性质的关键所在，也才会有正确的操作决策。

根据股价所在的相对位置，单峰密集可分为低位单峰密集和高位单峰密集。

形态特征：成本分布在某一价格区域高度密集，形成一个密集峰形。在这个密集峰的上下几乎没有筹码分布。

形成机理：在单峰密集区域，流通筹码实现了充分换手；上方的筹码割肉，在单峰密集区域被承接；下方的筹码获利回吐，在单峰密集区域被消化。几乎所有的筹码在单峰密集区域实现了成交换手

• 多峰密集

形态特征：股票筹码分布在两个或两个以价位区域，分别形成了两个或两个以上密集峰形；上方的密集峰，称为上密集峰；下方的密集峰，称为下密集峰；中间的密集峰，称为中密集峰。

形态种类：根据上下峰形成的时间次序不同，可分为下跌多峰和上涨多峰。

下跌多峰

下跌多峰是股票下跌过程中，由上密集峰下行，在下密集峰处获得支撑形成下密集峰，而上密集峰仍然存在

形成次序：上密集峰、下密集峰。

形成机理：上密集峰被击穿，股价下行在下密集峰处受到支撑，止跌企稳。上密集峰的部分筹码割肉至下密集峰，形成多峰密集。通常上密集峰称为套牢峰，下密集峰称为吸筹峰。多峰密集中最典型的是双峰密集。

双峰密集是由上密集峰和下密集峰构成，对股价的运行有较强的支撑力和阻力。当股价运行至上密集峰处常常遇到解套压力，受阻回落；当股价运行至下密集峰处常被吸筹承接而反弹。为此，也可将上密集峰称为阻力峰，下密集峰称为支撑峰。

峰谷：双峰之间称为峰谷。峰谷常常被填平，使双峰变成单峰。由于双峰的上峰为阻力位，下峰为支撑位，股价通常在双峰间上下震荡运行，最终将上下峰消耗掉，在原峰谷的位置形成单峰密集，这就意味着吸筹整理阶段告以段落。

当股价处于下跌双峰状态时，一般不会立即发动上攻行情。因为如果股价迅速突破上峰，展开上攻行情，就会使市场获利分布不均匀，下峰获利较高，如果市场追涨意愿不高，庄家就会面临下峰的获利抛压和上峰的解套抛售的双压力，给庄家的拉升带来困难。

必须指出，峰谷仅对下跌双峰具有意义；只有下跌双峰才会在峰谷处形成二峰合一的单峰密集。

上涨多峰

上涨多峰是股票上涨过程中，由下密集峰上行，在上密集峰处横盘震荡整理形成一个以上的上密集峰。

形成次序：下密集峰、上密集峰。

形成机理：股价突破下密集峰形成上行趋势，经过一段涨幅后作震荡整理。在此阶段由下峰处跟进的筹码在上峰处获利回吐，继续看涨的投资者在上峰处再次跟进，形成了上峰密集。上峰密集的筹码全部来自下峰，是下峰部分筹码移位上峰的结果。

对上涨双峰的行情研判主要观察上下峰的变化对比。在上涨双峰中，下峰的意义非常的重大，它充分表明了庄家现阶段仓底筹码的存有量。如果上峰小于下峰行情将继续看涨，反之随着上峰的增大，下峰迅速减小，是下峰筹码被移至上峰的表现，此时庄家出货的可能性增大。

下跌多峰密集通常最下方的峰为吸筹峰，也称支撑峰；相对于吸筹峰，每一个上峰都是阻力峰。筹码通常经震荡整理在最下峰处形成峰密集。上方的每一个峰将被逐渐消耗。下跌多峰中的上峰通常是庄家派发区域，其峰密集是庄家派发的结果，上峰筹码主要是套牢盘。

上涨多峰通常出现在做庄周期跨度较大的股票中，该类股在长期上涨过程中作间息整理，形成多峰状态。它表明庄家仍没有完成持仓筹码的派发

• 成本发散

形态特征：成本分布呈现不均匀松散的分布状态。

形态种类：根据趋势的方向不同可分为向上发散和向下发散。

形成机理：在一轮行情的拉升或下跌过程中，由于股价的波动速度较快，使得持仓筹码在每一个价位迅速分布；对于单交易日而言，其筹码换手量增大，但整个价格波动区域呈现出筹码分散的状态。

必须指出，成本发散是一个过渡状态，当新的峰密集形成后，成本发散将随着峰密集程度的增大而消失。成本密集是下一阶段行情的孕育过程，成本发散是行情的展开过程。成本分布的密集和发散将投资行为鲜明地分为两个阶段，成本密集时是决策阶段，成本分布发散是决策的实施阶段。一旦成本密集就意味着发生了大规模的成交换手。这种大规模的成交换手意味着行情的性质将发生改变。

MACD 指标

MACD 计算

MACD 背驰

作者：雨中情 链接：https://www.zhihu.com/question/22345274/answer/603266522 来源：知乎 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

第一层：对于MACD背驰的基本认识MACD的用法很多，但是都有一个通病，这也是大部分指标的通病，就是滞后性的问题。行情已经走出来了，指标信号才出来，这时再进场已经晚了。但是！MACD的背驰是没有滞后性的，这在指标用法里面是少有的，因此MACD这个用法绝对是非常有价值的。第二层：什么是MACD的背驰

如上图：a. 顶背驰情况下，价格的高点比前一次高点更高，MACD指标中差离值（DIF）的高点比前一次高点更低；b. 底背驰情况下，价格的低点比前一次低点更低，MACD指标中差离值（DIF）的低点比前一次地点更高。MACD的差离值反映的是价格上涨或下跌的动能，当MACD出现顶背驰，说明虽然价格继续上涨，但是上涨动能已经衰竭。因此，出现MACD顶背驰，后市趋势反转下跌是大概率事件。同样，当出现MACD底背驰，说明下跌动能已经衰竭，后市趋势反转向上是大概率事件。这是我们对背驰最基本的认识，当然，你应该不会认为知道这个就可以去做交易了吧？第三层：MACD背驰的基本使用条件a. 顶背驰背驰有效的前提是，价格必须正运行在上涨趋势中b. 底背驰有效的前提是，价格必须正运行在下跌趋势中这一层很好理解，MACD出现顶背驰说明上涨动能衰竭，那顶背驰的基本使用条件是什么？当然是价格正处在上涨趋势，没有上涨趋势，何谈上涨动能衰竭？底背驰也是同理。有部分交易者不太注意甚至不知道这个基本使用条件，但是这个真的很基本。第四层：MACD背驰的进阶使用条件（重点）a. 组成背驰形态的所有差离值，不得穿越零轴。穿越零轴代表趋势发生变化，前面也说了，顶背驰必须运行在上涨趋势中，底背驰必须运行在下跌趋势中，中途趋势不能发生变化，如果中途趋势发生变化，那么我们不能把这个形态理解为上涨或下跌动能衰竭，因为连趋势都已经发生变化了。b. 价格与DIF的两个顶/底之间距离不能太近，也不能太远。距离太近的两个波峰或波谷，技术分析上一般解读为这是市场的一个短期波动，所以将其视为一个波峰或波谷，而不是两个。距离太远的两个波峰或波谷，中间经历了非常长的时间，很可能市场环境、多空力量对比已经发生了明显变化，因此这个两个波峰或波谷应该被视为两个没有关联的完全独立的波峰或波谷，那么自然不存在“背驰”的概念。c. 背驰形成之后，MACD中的差离值（DIF）必须迅速突破零轴，完成趋势反转。如果间隔太久，很可能市场环境、多空力量对比已经发生了明显变化，那么这个形态的有效性已经大打折扣了。第五层：与K线分析结合，让正确率更上一层楼因为MACD没有滞后性，所以它的最佳搭档是同样没有滞后性的K线分析。因此，如果顶背驰形态形成伴随着K线下破上行趋势线，或底背驰形态形成伴随着K线上破下降趋势线，形态有效的概率更大。当然，不是每次背驰都能在K线图上画出趋势线的，其它的判断趋势反转的方法，比如K线突破长期均线等等，也都可以与MACD结合，但K线分析是最佳的。

如上图，MACD底背驰形成后，差离值（DIF）迅速上破零轴，同时伴随K线上破下降趋势线，后市价格如预期转为上涨。第六层：MACD背驰的交易方法当MACD顶背驰形成，并且确认它符合前五层描述的全部条件后，在差离值（DIF）下破零轴并且最近一根K线的收盘价下破上涨趋势线时，进场做空。当MACD底背驰形成，并且确认它符合前五层描述的全部条件后，在差离值（DIF）上破零轴并且最近一根K线的收盘价上破下跌趋势线时，进场做多。理解了前面的内容，这一层就是实操环节，相当简单。根据上面的描述，结合第五层的图例，应该就清楚了。

RPS 股价相对强度

作为一个重要的技术指标，股价相对强度能显示市场本身赋予某只股票的价值。结合市场和所有其他股票的情况来看，某只股票的股价表现如何？我们获取某只股票一年前的股价和目前的股价，计算出股价的百分比变化，然后与其他所有股票进行比较，算出这只股票的“股价相对强度评分”。就像EPS评分一样，股价相对强度评分在1～99之间，99分代表最高水平。

根据我们的研究结果，自1953年以来表现最好的股票，其股价上涨数倍甚至数十倍之前的平均股价相对强度评分为87分。也就是说，这些股票在大涨前一年的表现超过了87%的其他股票。只有《投资者商报》的股票图表栏目会在每个交易日对每只股票的股价相对强度做出更新。

如何利用股价相对强度选股

我建议您将目标缩窄至股价相对强度评分不低于80分的股票，这样一来你选择的就是表现排名前20%的股票。真正的领涨股相对强度评分可能至少达到85分。股价相对强度能帮助你淘汰大量业绩疲软或表现平平的股票，防止这些股票拖累你投资组合的总体表现。

基金

• 指数型基金
• 股票型基金
• 混合型基金

指数基金

指数基金就是以特定标的指数（如沪深300指数、标普500指数等）的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，追踪该指数表现的基金。

指数基金属于被动投资基金，即指数基金不主动寻求超越市场的表现，而是以复制指数的收益为投资目标。

LOF 基金

ETF 基金

ETF基金，即交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。它和LOF（上市型开放式基金）构成了场内交易基金的主要品种。

我国的ETF基金可以划分为四类：股票型、债券型、商品型和货币型。其中，股票型、债券型和商品型ETF均以被动指数投资为主，货币型ETF则是一种特殊的场内货币基金。其中商品型ETF跟踪的均为国内黄金现货

ETF跟踪的是某一指数，也就是一揽子股票，所以单个股票的波动不会对ETF的整体表现造成太大影响，从而分散了系统性风险。

另一方面，ETF的标的指数一般都有较为久远的历史数据可以追踪，可以通标的指数以往的波动率来预测特定ETF基金的风险。

数据显示ETF基金的波动率比主动股票型基金和增强型指数基金小；而增强型指数基金因为加入了增强型的积极手段，波动率比被动指数基金要高，当然收益率也高于主动股票型基金和被动指数基金。这也符合风险和收益匹配的基本规律。

与场外的开放式基金和LOF基金相比，ETF基金在交易方式具有两个独特之处：

❶ ETF基金采用实物申赎，而非现金申赎：

申购时需要按照ETF基金的要求购买一揽子产品清单上的股票，然后使用股票来交换ETF份额。

同样的，赎回时得到的也不是现金，而是与当时ETF基金成分对应的一揽子股票，得到股票后可自行卖掉。

一般来说，实物申赎可以避免基金在赎回时为了获取现金而卖出股票造成的净值波动，有利于保护其他投资者的利益，但是这种申赎方式也决定了申赎的门槛很高，一般需要100万以上的资金才可以操作。

不过同时ETF份额也可以像股票一样挂牌交易，且免印花税，交易以一手（100份）为起点，资金量较小的投资者也完全有能力参与。

❷ ETF的净值估计频率更高效。

在二级市场交易ETF份额时，投资者可以参考IOPV值对ETF的实时净值进行估计。

IOPV(Indicative Optimized Portfolio Value)是ETF的基金份额参考净值，由证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算。IOPV值每15秒更新一次。

投资者可以参考IOPV值来判断当前ETF的报价是否合理，从而决定是否进行交易。

相比之下，场外基金的净值每日更新，LOF基金的净值则是一天更新一次或几次，因此投资者无法准确的判断购买或者申购基金的价格与当前基金净值的偏离情况，从而造成“买贵了”的情况出现。

Finance Introduction

管理财富是一种能力，希望通过本书，读者能够了解基本的经济常识，拥有管理财富的能力

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